了解哈匹  四个步骤

为了您初步了解哈匹，与您更精准、高效沟通，我们首先要对齐概念、术语，避免歧义。

1、2、3好比一张金融地图，看完后，您会比较清晰地了解到哈匹在干什么，进入到4您即将了解哈匹是怎么干的，干得怎么样。

如果您完成4的了解，仍然还有细节疑问想确认，那么恭喜您，您慧眼识英雄，已经深深的喜欢上了哈匹，只恨相逢太晚（其实不晚滴、恰逢其时哦！）。哈匹还准备了一些专题答疑套餐，因为真正认同哈匹的朋友，才会问这些层面的问题（认购或母基金运行的细节问题）。

不着急哈，先慢慢看完下文，对齐认识。

金融体系  私募位置

金融体系简述

中国的金融体系简单讲就是一行三会（人民银行、银监会、证监会、保监会），具体来说还是挺复杂，这里不写百科全书，仅仅梳理投资相关的，比如支付也算金融体系，此处不表述。另外二三行之间的箭头关系指其主流业务，并未面面俱到。

第一层：三个监管部门

民间借贷纳入民法、合同法，并未纳入某个监管部门，也就是由法院管。其它指游离于监管体系之外的一些主体，不能说一定都有问题，但应该谨慎对待。另外，也不能说纳入监管就一定没问题，但从概率上来说，有监管比没监管好。

比如，P2P在2015年底前无监管，2016年纳入银监会监管，2017年6月为18个月整改缓冲结束日，P2P会有很大的变化，除非监管不落地。

比如，私募在中国从1989年起步有26年历史了，2013年发文私募法规，2014年正式纳入银监会监管，2016年超强力度监管，有行业资深人士抱怨非常难做事了、矫枉过正啊：）

但大方向和长远角度来说，监管严对正规经营的机构和投资者都是有利的，因为劣质机构将逐步出局。

第二层：经营主体或金融机构

挑几个大家稍微陌生的展开介绍：

信托：指信托公司，比如长安信托、中融信托、平安信托。。。66家，基本不会发新的信托牌照了。

券商：指XX证券公司，106家，较少发新牌照了。

公募：指公募基金管理公司，大家熟悉的有天弘基金（对接余额宝的）、华夏基金、易方达、博时基金、南方基金。。。60家，基本不会发新牌照了。

私募：指私募基金管理公司，名字主要有XX资本管理有限公司、XX资产管理、XX财富管理、XX基金管理、XX投资管理、XX股权投资、。。。，已经近2万家了。严厉监管之下，部分机构将出局，同时由于私募的强劲发展势头，私募公司在数量上，必将是金融机构中数量最庞大的，没有之一。

信托、券商、公募国营为主，私募国营、民营都有，而且民营最活跃，并且势头很猛，很多国营十几年的骨干纷纷自立门户。

第三层：业务层

按市场分

有公开市场（二级市场）和非公开市场（一级市场）。

比如公募只能做公开市场的投资，如股市、债市（债券市场）、期货市场，券商以公开市场为主，券商主营还是受托交易，即给你开户炒股。

比如私募、信托、银行，则两个市场都涉及，比如银行，平时的存款放贷是一级市场，地产信托是一级市场，私募股权投资是一级市场，其中它们会涉及到货币基金、债券、证券（股市的股票交易）则属于二级市场。

特别提示：债券和债权不是一回事。

债权通常是一级市场的，就是实现约定利息的交易就是债权了。

债券交易的是债权凭证，特指公开市场发行的债券，通常信用级别比较高、需要经过相关部门审批才能发行的，比较典型的债券有国库券。

按类型分

分为债权类、权益类。债权类是事先约定收益的类型（大家习惯称为保本保息），权益类就日常说的浮动收益类型。

特别提醒：所谓约定收益、保本保息，并不一定安全，前提必须其有兑付能力，最终才能兑现【保】，没有兑付能力情况下，一切成空，别说息了，本也未必能拿回。所以评估偿还能力比约定收益更重要n倍。即要关注谁保、怎么保、保得住吗？

私募位置

私募基金公司，是与银行、券商、公募等并列的金融机构，由证监会监管，日常事务由证监会指定基金业协会管理并发放私募牌照（私募基金管理人登记）和对私募基金发行审查备案。基金业协会的全称是中国证券投资基金业协会，日常常用简称：中基协、基协、基金业协会、基金协会、协会。

中国的私募公司，从1989年IDG开始到现在有27年了，长时间都没合法身份，不知道归谁管、野蛮生长，只是松散地归工商局管，未纳入金融监管体系，直到2013年发布私募相关法律，2014年正式开始登记私募基金管理人（即所谓的私募牌照），纳入证监会大哥麾下，授权基金业协会日常管理；直到2016年初以前，几乎申报就可以拿到牌照，2016年中开始，严格重审已发牌照和严格审批新增牌照。

并严格规定了合格投资者条件、突出强调风险揭示和投资者风险测评、严禁保本保息。。。等一些了私募管理暂行办法和指导意见，甚至基金合同指引1-4

私募体系  股权位置

谁可发行私募基金

银行机构取得私募基金管理人资格从2015年6月份开闸，但开放仅半年已被监管机构撤回。多家商业银行向界面新闻记者证实，银行已经接到了银监会的窗口通知，将叫停私募基金的申请，并撤回之前17家银行取得的私募基金管理人资格。

即银行不可以。

最开始，只有银监会体系下的银行能做钱生意-放贷，后来银监会推行信托，还有银信合作，即银行表外资金设立理财产品走信托通道投出去。信托在业务类型上属于私募，非公开募集。

证监会体系，最开始只有公募基金，只能投公开市场，所以公募基金公司（官方术语基金公司特指公募基金公司），所以让带头大哥证监会想办法，也要发财呀，看着信托是十多万亿的生意眼红了。然后大哥就批准公募公司可以下设子公司开展私募基金业务，叫作基金子公司，他们设立的产品就叫作资产管理计划，简称资管。还有新突破，人数限制信托是50人，资管可以200投资人。做大哥的要为小弟谋福利、谋发展呀。接着券商也可以发行资管了，券商也是证监会的小弟。

无论信托还是资管，它们除了自己主动管理业务，还被别人借用，行话叫通道，通道费资管比信托低，资管确实抢了信托不少通道生意。

总而言之，允许管理私募基金的就四类公司：券商、信托、资管、私募。

股权基金位置

2016年中以前，私募牌照可以发行任何类型的私募基金。2016年中以后新增牌照只能选择三者之一：证券类、股权类、其它类。而且2017年初，所有2016年中以前申请的私募牌照也必须重新三选一，称为专业化管理，不能大杂烩。如果都想做，那只能注册三个公司，各申请一张牌照，还真有人这么做，相信以后基金协会也会慢慢收拾的，现在忙还没功夫呢。

前文讲到四类机构都可以做私募，信托公司、证券公司（简称券商）、基金子公司（简称资管）、私募公司。

因为基因的原因，信托擅长的、包括组织结构、业务流程和人员情况，都是做债权业务的，所以证券类、股权类即使有涉足也是很小比例的，转型不是那么容易的。

同理，券商、资管，最擅长的是证券类业务，即股票型私募基金，俗称炒股的私募基金。

信托、券商、资管，主要是国有公司，而私募有大量民营的，即20多年发展起来的PE、VC机构、财富管理，以及近几年蓬勃发展的天使投资机构。

第三方理财公司，如果只有公募基金销售牌照，而没有私募基金牌照，是不能发行私募基金的，只能代销私募基金或公募基金。

2016年基金协会对基金牌照分类，并对业务类型做了明确的定义。

特别提醒：

基金协会定义的股权投资和大众口语中的股权投资，很容易理解不一致。大众口语中的股权投资对应基金协会定义的【创业投资】，人家把所有非上市公司包括新三板公司都叫做创业公司，而不仅仅指那些只有三五个人的早期创业公司。只有在沪市、深市的主板、中小板、创业版的公司才叫上市公司，才不是创业公司。

开个玩笑：

如果设立一个私募基金投华为公司的股权，此时此刻此场景，该基金归类为创业投资基金，那么华为也被基金业协会归为创业公司了：）。

所以，不在乎字表面意思，要关注其实际含义。

股权体系  哈匹位置

从上文已知，股权类私募牌照，简称股权牌照，全称为【私募股权、创业投资基金管理人】，可以设立四种类型的私募基金，如上图。

FOF，fund of fund，基金的基金。分为单一FOF和母基金。

有人要提问了，神经病吗？投一个基金还设立一层基金干啥？为什么不直接投入下面那个基金呢？

有诸多原因的。比如说下层基金对投资门槛要求几千万，很多人没法投呀，怎么办？上层基金可以要求100万起投。

为什么设那么高门槛？

1.人家不想管理和面对n多、乌央乌央的投资者的沟通工作，为了专心做好投资这块业务，

2.股权投资基本是采用有限合伙的方式，有50人的限制。那些几亿、几十亿的基金，50人，不高点门槛，怎么搞得定呢？当然曾经有过200人的契约型基金、也许以后仍然会重新启用，目前正在热议中。。。

因此单一FOF也是很常见的，还有一个原因，就是隔离投资者，投资者是机构的重要资源，他不愿意泄露给下层基金，比如财富管理公司，主要资源就是投资者，即使没有门槛的原因他也会设立一个单一FOF基金投入下层基金。

最后是母基金，按照基金业协会的定义，至少投资2个子基金的基金则视为母基金，实际操作中一般不会只投2个，会投10-20个左右，也见过四五个子基金的，这类较少子基的还有个名称：组合基金、专项基金。

母基金的价值，我们有一个科普视频，讲得非常详细，这里不详述。

哈匹聚焦于

创业投资母基金（口语对应：股权投资母基金）

回顾小结

哈匹的位置在哪里？干什么的？

→中国金融体系

→证监会

→私募公司（私募基金管理公司）

→私募股权

→创业投资

→创业FOF基金

→创业投资母基金（俗称股权母基金）

哈匹专注于投资新兴行业的、具有较好成长性的非上市公司的股权，以获得其成长性带来的投资回报，

哈匹的投资形式为母基金以获得最好的收益风险比（夏普比例）。

子基主要为优秀机构设立的股权类私募基金。

优秀机构，指国内知名、龙头、经历过十几年锤炼、有喜悦有伤疤有经验的老牌的股权类风险投资机构（专业术语：创投机构），或者其灵魂人物、关键人物、主要骨干新立门户设立的机构，机构关键人物需要股权投资从业15年以上，极个别特殊情况，可以放宽到10年，即至少经历过喜与痛的全周期。

哈匹以后是否会考虑做二级市场的私募基金（股票型基金）的母基金呢？如果目前情况下的股市，暂时不会考虑，只有当股市进入成熟期（如美国股市）、能较好开展价值投资时才会考虑。

哈匹什么时候会考虑国际投资？目前尚早，到那一天会布局的。

哈匹为什么不考虑固定收益的投资呢？实战经验总结中，我们评估时下固定收益不固定呀，别说收益，本金都不一定能收回，风险相对股权投资更高。时下专注于最值得投资的股权投资，并已较安全的母基金模式。

这是我们作为专业投资者与普通投资者的一个重要差异点。根据我们的统计，来咨询的人，大部分人先问收益、再问风险，而我们相反，先研究风险、再评估收益。而且大部分人都很疑惑：固定收益不是保本保息吗，怎么不安全？并未深入考虑【谁保、怎么保、保得住吗、昨天兑付了明天还能兑付吗？】这些背后可能的风险。

哈匹是否不考虑单一FOF基金？一般不考虑，极个别情况，比如我们评估安全性足够高且想象力也不错，也可能考虑，但不会成为哈匹主流，只会是个别，比如哈匹九号就是这种情况。
 

后记

看到这，如果您对哈匹还有兴趣，还想了解哈匹为什么聚焦股权投资母基，而不是其它选择，我们已经有很多共同语言了，也对齐了交流术语的理解，那么您该看最为精彩的《哈匹领投 前世今生》。

在此之前，您如果对股权投资母基金有更进一步的了解，也可以先看看我们精心准备的《科普：股权投资母基金研究探讨》视频讲解。请点击【阅读原文】

请留言留下您的尊姓大名和联系方式，或添加客服微信18123956643。

更别忘记关注本公众号。

再次欢迎您的到来。