综合下来，在沟通交流中，属于高频关注的议题（提问次数较多）主要是三个：

1.投资周期多长？怎么理解？

2.业绩分成具体含义是什么？

3.子基、项目是否会复投？

关于周期，请点击阅读《股权母基金投资周期》

关于分成，请点击阅读《科普-细说基金业绩分成》

今天说说第三高频关注点：是否复投。

何为复投？   

所谓复投，即某个项目退出后，并不分配到投资者手上，而是再次去投资新的项目。

是否复投？   

哈匹七号母基金层面，确定不复投，而是实施即退即分，也就是有收到回款则即时分配、不复投、不屯款，给大家一个及时到手的体验。

市场上的母基金确实有复投，比如我们以个人名义投资的一个母基金，其中一个项目9倍并购退出后，其并未分配，而是复投。

关于子基层面，我们无法单独约定或要求它不复投，而是按照基金其本身的协议运行。

市场上股权类基金确实存在复投，主要可能出现在早期、中期阶段，而且是多项目的基金中。但这种情况也并非普遍存在，但到底有多少比例，并无统计数据，但总体印象不多。

怎么复投？   

即使有复投约定，也不是任意复投，通常会有两种约定：

1.复投率，复投率指复投金额占基金规模的比率。

通常复投率不超过10%，也见过一个达到20%。

2.时间段，通常指在投资期内退出的才会考虑复投，否则影响整个基金的运行周期，如果毫无限制，则没完没了。

另外，那时要赶巧有值得投资的项目，该笔投资的金额，或者加上剩余未投资额的总额，适合去投某项目。

具备以上全部条件，才会去复投，因此，即使约定可以复投10%，其结果也未必会复投10%。

为何复投？   

一句话概括：为了双赢，即投资者和基金管理方双赢。

双赢指：

一、有利与投资者

通常复投金额，不会再收管理费，因此对投资者是有利的。通常看着机会还不错才会复投，这从概率上也是有利的。

二、有利于基金管理人

1.增加了管理规模，虽然管理费并未增加，但如果做好了，业绩提成上会增加收入。
 

2.减少募集活动成本，这批复投金额的募集成本是0成本。

3.增加基金管理人的品牌，股权投资基金好坏最核心、最有效的评价指标是内部收益率（IRR，可简单理解为复利，含了时间因子和收益倍数），而不是多快退出、或总回报多少倍。复投这部分金额没有管理费，即使复投项目达到基金的平均水平，也对基金的IRR是有提升的，即对基金管理人的品牌有利。这自然也是投资者最关心的。

尽管如此，印象中大部分基金是不复投的，也许因为不一定所有的投资者都理解，或者双赢的效果不一定特别明显，或者投资者最关系的还是早点回款更安心，不在乎多一点好处。因此即使协议中有约定，也许只是为了不备之需（比如某个比较拽的项目有最低投资额要求，刚好需要这笔钱），未必最终实施。

其它补充   

还是有部分人对即退即分理解不充分，会深入提问。所谓即退即分，指有项目退出、现金回到基金，则立即分配给投资者、不再重复去投新的项目，也不必干等着别的项目全部退出或凑够n个退出才分配给投资者。这里的投资者包括母基金。

同理，在母基金层面，即退即分，指有子基金有项目退出分配给到母基金现金，则母基金不再去投新的子基金，也不必等到该子基金全部退出，而是即时分配给母基金的投资者。跟不必等到所有子基金退出才分配。

有现金回到基金时，无论是子基金还是母基金，处理的顺序是：

1.预留基金的费用，托管费、管理费、。。。

2.作为本金分配，直到满投资本金为止。

3.作为收益分配。

所谓本金、收益，都针对整个基金、母基金而言，不会拆开针对项目、子基金独立核算。

期间，如果涉及到税收，无论基金有多少层，只有一层会代扣代缴，不会每层要剥一层皮，即最后一次到达自然人手上环节才需要缴税。而且缴税，也是针对整体基金盈利之后才考虑，而不是针对某个项目盈利则缴税。

以上按整体核算，均比按独立核算，对投资者更有利，也应该按整体核算。